Students Save 30%! Learn & create with unlimited courses & creative assets Students Save 30%! Save Now
Advertisement
  1. Business
  2. Finance
Business

«За» і «супраць» прамых інвестыцый у бізнес

by
Difficulty:IntermediateLength:LongLanguages:
This post is part of a series called Funding a Business.
How to Raise Money From Venture Capitalists
How Businesses Raise Funds Through IPOs

Belarusian (беларуская мова) translation by Olya Misuraghina (you can also view the original English article)

Ва ўсіх варыянтах, якія мы паспелі разгледзець у нашай серыі з васьмі артыкулаў пра фінансаванне бізнесу, меліся нейкія дадатковыя ўмовы.

Што тычыцца прыватнага акцыянернага капіталу, гэтыя ўмовы могуць быць даволі жорсткімі. Вы можаце сабраць вялізную колькасць сродкаў - здзелкі з удзелам прыватнага капіталу складаюць мільёны і нават мільярды даляраў, - але ў выніку страціць кантроль над уласнай кампаніяй.

Гэта даволі складаная вобласць, але ў гэтым уроку я раскладу усё па палічках, каб вам было лягчэй зразумець. Я растлумачу, як гэта працуе, мы паглядзім на «за» і «супраць» інвестыцый ад прыватнага капіталу як спосабу фінансавання кампаніі і пагаворым пра тое, як знайсці, звярнуцца ў прыватныя інвестыцыйныя кампаніі і мець з імі справу.

Да канца ўроку вы зможаце адрозніць левереджированный выкуп ад прамежкавай фінансавай здзелкі і зразумееце, у чым сутнасць прыватнага капіталу, у тым ліку ў параўнанні з іншымі відамі фінансавання бізнесу. 

1. У чым сутнасць прыватнага капіталу 

У мінулым уроку мы разгледзелі венчурны капітал. Прыватны капітал дзейнічае падобным чынам: фонд прамых інвестыцый ўкладвае сродкі ў кампаніі з намерам гадоў праз пяць прадаць сваю долю са значным прыбыткам.

Але ў той час як венчурных капітал засяроджвае сваю ўвагу на кампаніях на ранняй стадыі развіцця з высокім патэнцыялам росту, прыватныя інвестыцыйныя фірмы ўкладваюць свае сродкі ў больш шырокі шэраг кампаній. Часцяком гэта сталыя кампаніі, якія былі на рынку доўгі час, але маюць патрэбу ў фінансаванні, каб стымуляваць свой рост або акрыяць ад фінансавых цяжкасцяў.

Яшчэ адно важнае адрозненне тычыцца памеру даступных сродкаў. Асноўная частка іншых спосабаў фінансавання, якія мы разглядалі, складалася ў прадастаўленні сум памерам ад некалькіх тысяч да некалькіх мільёнаў даляраў. А паводле «Bain & Company», большасць здзелак з удзелам прыватнага капіталу заключаецца на сумы паміж 500 мільёнамі і 5 мільярдамі даляраў. Зрэдку на суму ніжэй за 100 мільёнаў даляраў.

Такім чынам, гэта асноўны варыянт фінансавання, больш прыдатны буйным кампаніям, чым астатнія, пра якія мы гаварылі раней. Адрозніваецца і структура гэтай здзелкі. У адказ на буйныя ўкладанні прыватныя інвестыцыйныя фірмы чакаюць атрымаць буйную долю ў бізнэсе. Яны не хочуць быць пасіўнымі мінарытарнымі акцыянерамі. У асноўным яны хочуць атрымаць кантрольны пакет акцый і ўзяць стырны кіравання ў свае рукі, каб бізнэс прыносіў ім прыбытак.

У 2012г. прыватныя інвестыцыйныя фірмы ўклалі 347 мільярдаў даляраў у 2083 амерыканскія кампаніі з розных штатаў і розных сфер дзейнасці, пры гэтым самым буйным атрымальнікам прамых прыватных інвестыцый быў Тэхас, за ім - Каліфорнія, Каларада, Ілінойс і Фларыда. Прамыя прыватныя інвестыцыі даступныя кампаніям з розных краін па ўсім свеце.

Здзелкі могуць выступаць у некалькіх формах. Вось асноўныя з іх:

Фундзіраваны выкуп

Прыватныя інвестыцыйныя фірмы часцяком павялічваюць свой прыбытак, выкарыстоўваючы левередж - крэдыт, прасцей кажучы, за кошт пазыковых сродкаў. Гэты тып здзелкі называецца «фундзіраваны выкуп». Прыватная інвестыцыйная фірма займае грошы ў банку або ў іншага заимодателя, прыкладаючы да іх свае ўласныя сродкі, каб выкупіць асноўны пакет акцый кампаніі. Яе мэта - выкарыстоўваючы сваё кантралюючае становішча, рэструктураваць кампанію так, каб павысіць яе прыбытковасць і пазней з прыбыткам прадаць сваю долю.

Гэтая форма найбольш часта сустракаецца ў здзелках па рэструктурызацыі, калі кампанія сутыкнулася з фінансавымі цяжкасцямі, а прыватная інвестыцыйная фірма выкарыстоўвае свае фінансавыя сродкі, веды і вопыт, каб вярнуць ёй прыбытковасць.

Капітал росту

Пры гэтым пагадненні прыватная інвестыцыйная фірма атрымлівае меншую долю, а мэта - хутчэй рост, чым рэструктурызацыя. Такім чынам, яна не адрозніваецца ад здзелкі з венчурных капіталам, і сапраўды, венчурны капітал часта разглядаецца як суб'ект прамых інвестыцый. Адрозненне капіталу росту ў тым, што яго мэта - буйнейшыя і сталыя кампаніі, а не маладыя фірмы, у якіх зацікаўленыя венчурныя капіталісты.

Мезаніннае (прамежкавае) фінансаванне 

Гучыць складана, але, на самай справе, усё даволі проста. Мезанинное фінансаванне - гэта форма доўгу. Некаторыя фонды прамых інвестыцый даюць кампаніям грошы ў доўг: альбо як частка існуючай здзелкі, альбо ў выглядзе асобнай транзакцыі. Калі ваша кампанія збанкрутуецца, мезанинный доўг будзе выплачвацца пазней за іншых даўгоў, так што ён валодае больш высокай ступенню рызыкі і таму патрабуе больш высокай працэнтнай стаўкі.

У гэтым уроку мы ў асноўным засяродзімся на левереджированном выкупе, таму што гэта найбольш распаўсюджаная форма прамых інвестыцый. 

2. Перавагі прамых інвестыцый 

У прамых інвестыцый ёсць некалькі бясспрэчных пераваг над іншымі формамі фінансавання. Вось асноўныя з іх: 

Буйныя памеры фінансавання 

З усіх варыянтаў, якія мы паспелі разгледзець, прыватны капітал можа даць самыя буйныя сумы грошай. Як мы ўбачылі, здзелкі вымяраюцца сотнямі мільёнаў даляраў.

Такія грошы могуць аказаць значны ўплыў на кампанію. У 2009г. нафтаперапрацоўчы завод г. Дэлавэр вымушаны быў зачыніць свой асноўны ачышчальны цэх і распусціць большасць супрацоўнікаў. У 2010г. прыватная інвестыцыйная фірма «Blackstone» уклала ў кампанію 450 мільёнаў даляраў, дазволіўшы зноўку адкрыць завод і наняць 500 супрацоўнікаў. 

Актыўны ўдзел

Пры іншых варыянтах фінансавання, якія мы разгледзелі, інвестар або заимодатель мінімальна залучаны ў кіраванне бізнесам. Фонды прамых інвестыцый прымаюць значна больш актыўны ўдзел, дапамагаючы пераацаніць кожны аспект бізнесу, каб убачыць, як можна максымізаваць яго каштоўнасць.

Вядома, гэта можа прывесці да цяжкасцей, калі іх ідэя максімізацыі каштоўнасці не будзе супадаць з вашымі планамі, пра што мы пагаворым у наступным раздзеле. Але вынікам непасрэднага ўдзелу ў бізнэсе вопытных прафесіяналаў могуць быць і важныя паляпшэнні.

Стымулы

Прыватныя інвестыцыйныя фірмы задзейнічаюць вялікая колькасць сваіх уласных сродкаў. Як мы ўбачылі, яны часта займаюць для інвеставання шмат грошай, якія яны павінны выплаціць, а зверху зарабіць прыбытак. Каб дасягнуць гэтага, ім трэба, каб ваш бізнес стаў поспеховым.

Індывідуальныя партнёры з прыватнай інвестыцыйнай фірмы часта інвестуюць ўласныя сродкі і зарабляюць, калі кампанія атрымлівае прыбытак, так што яны асабіста зацікаўлены і маюць моцны стымул павялічыць каштоўнасць вашай кампаніі.

Высокі прыбытак 

Спалучэнне асноўнага фінансавання, вопыту і асабістага стымулу можа валодаць вялікай сілай. Даследаванне Бостанскай кансалтынгавай групы выявіла ў 2012г., што больш за дзве траціны здзелак з прыватным капіталам прывялі да росту гадавога даходу кампаній як мінімум на 20%, а прыкладна палова здзелак прынеслі рост прыбытку на 50% і больш. 

3. Недахопы прамых інвестыцый 

Вядома, такія буйныя сумы грошай не прыходзяць проста так. Вось некалькі недахопаў фондавага інвеставання: 

Памяншэнне або страта долі ўласнасці 

Гэта мае вялікае значэнне. У іншых відаў фінансавання, якія мы разглядалі, была свая цана, але пры гэтым вы захоўвалі кантроль над сваёй кампаніяй. Прамыя інвестыцыі прыносяць значна больш грошай, але звычайна прымушаюць вас адмовіцца ад значна большай долі ў бізнэсе. Прыватны капітал звычайна патрабуе кантрольны пакет акцый, і часам вам застаецца толькі невялікі адсотак ўласнасці або наогул нічога. Гэта значна больш сур'ёзная здзелка, якая стане перашкодай для многіх уладальнікаў бізнесу.

Страта кантролю над кіраваннем 

Акрамя грошай, вы можаце таксама страціць кантроль над кірункам свайго бізнесу. Прыватная інвестыцыйная фірма будзе прэтэндаваць на непасрэдны ўдзел, і, як згадвалася ў папярэднім раздзеле, гэта можа мець спрыяльныя наступствы. Але гэта таксама можа азначаць страту кантролю над асноўнымі элементамі бізнесу, такімі як стратэгія, наём і звальненне работнікаў і падбор кіраўніцкай каманды.

Некаторыя іншыя варыянты таксама меркавалі перадачу кантролю, але ў гэтым выпадку доля прыватнага капіталу звычайна вышэй і страта кантролю больш значныя. Асабліва гэта заўважна, калі справа тычыцца «стратэгіі выхаду» прыватнай інвестыцыйнай фірмы. Гэта можа быць і прамы продаж бізнесу, і іншыя варыянты, якія не ўваходзілі ў вашыя планы.

Рознае разуменне каштоўнасці 

Прыватны капітал існуе для таго, каб інвеставаць у кампаніі, павышаць іх каштоўнасць і прадаваць іх долі за высокія працэнты. У большасці выпадкаў гэта прыносіць карысць самім кампаніям: любы ўладальнік бізнэсу хоча павялічыць яго каштоўнасць.

Але вызначэнне каштоўнасці ў прыватнай інвестыцыйнай фірмы вельмі спецыфічнае і абмежаванае. Яно засяроджана на фінансавай каштоўнасці бізнесу да канкрэтнага тэрміну прыкладна праз пяць гадоў пасля першапачатковых інвестыцый, калі гэтая фірма прадасць сваю долю і забярэ прыбытак. У уладальнікаў бізнэсу звычайна больш шырокае вызначэнне каштоўнасці, больш доўгатэрміновы прагноз і яны больш клапоцяцца пра такія рэчы, як адносіны з работнікамі і пакупнікамі і рэпутацыя. І гэта можа прывесці да канфліктаў.

Кваліфікацыйныя патрабаванні 

Прыватныя інвестыцыйныя фірмы шукаюць канкрэтныя тыпы кампаній для сваіх укладанняў. Гэтыя кампаніі павінны быць досыць буйнымі, каб адпавядаць такім жа буйным інвестыцыях, а таксама павінны валодаць патэнцыялам прынесці высокую прыбытак за параўнальна кароткі прамежак часу. У асноўным, гэта азначае, што ў вашай кампаніі альбо вельмі высокі патэнцыял росту, альбо фінансавыя цяжкасці, з-за якіх яе кошт у дадзены момант панізіўся. Бізнесу, які за пяць гадоў не змог прадаставіць інвестарам магчымасці выхаду з прыбыткам, будзе складана прыцягнуць хоць нейкую ўвагу прыватнага капіталу. 

4. Як супрацоўнічаць з прыватнымі інвестыцыйнымі фірмамі 

У гэтым раздзеле мы паглядзім, як здзяйсняюцца здзелкі з удзелам прыватнага капіталу і што вам трэба ведаць аб кожным этапе.

Знаходзім прыватную інвестыцыйную фірму 

У іншых варыянтах, якія мы разгледзелі, вам трэба было ісці і рабіць прапанову патэнцыйным інвестарам або крэдыторам, каб пераканаць іх расстацца са сваімі грашыма. Калі справа тычыцца прыватнага капіталу, часта адбываецца наадварот. Прыватныя інвестыцыйныя фірмы актыўна шукаюць інвестыцыйныя магчымасці і часта звязваюцца з кампаніямі, якія павінны падысці іх профілю.

Калі з вамі не звязваліся, але вам здаецца, што ваш бізнес адпавядае крытэрам акцыянераў і вы можаце атрымаць выгаду з фінансавання, тады, вядома, не сядзіце і не чакайце. Вы можаце самі пашукаць інвестыцыйнага партнёра. Тут пералічана больш за 800 прыватных інвестыцыйных фірмаў ЗША і міжнароднага рынку.

Хоць, калі ёсць такая магчымасць, лепш выкарыстоўваць асабістыя сувязі. Запомніце, што вы запрашаеце прыватную інвестыцыйную фірму не толькі для ажыццяўлення укладанняў у ваш бізнес, але і для таго, каб яна гуляла вялікую ролю ў кіраванні бізнесам і вызначэнні яго кірунку ў будучыні.

Так што хоць грошы таксама маюць значэнне, важна знайсці фірму, якой вы будзеце давяраць і з якой зможаце супрацоўнічаць. Даследаванне Уортанскай школы Універсітэта Пенсільваніі выявіла, што менш за палову бізнесаў, якія атрымалі фінансаванне прыватнага капіталу, выбралі інвестара, які прапаноўваў самую высокую ацэнку. Ўзаемаадносіны важнейшыя за грошы, так што паспрабуйце атрымаць асабістыя рэкамендацыі свайго дарадцы, бухгалтара або кагосьці яшчэ са сваіх знаёмых.

Робім пагадненне

Калі на коне такія вялікія сумы, працэс іх вядзення, вядома, ўскладняецца і становіцца больш дасканалым. Пажадана мець каманду вопытных адвакатаў і дарадцаў, якія будуць дапамагаць вам у гэтым.

Усё пачынаецца з вашага падрабязнага бізнес-плана, які раскажа гісторыю вашай кампаніі, прычыну, па якой вы шукаеце фінансаванне, і магчымасці для прыватнай інвестыцыйнай фірмы. Вы павінныя падрабязна распісаць рэалістычныя фінансавыя прагнозы на тры-пяць гадоў, якія пакажуць, што кампанія зможа прынесці прыбытак і дазволіць інвестарам выйсці з здзелкі з прыбыткам.

Калі вам пашанцуе, вы атрымаеце мемарандум з агульнымі рэкамендацыямі і пачнеце весці перамовы датычна дэталяў пагаднення. Вядома, самае важнае - гэта ацэнка вашай кампаніі. Вядзенне перамоў - складаная вобласць, таму што інвестыцыйныя партнёры вельмі падкаваныя ў падобных здзелках. Вось некалькі выкрутаў, пра якія варта ведаць; заўважце, што некалькі з іх складаюцца ў адтэрміноўцы плацяжоў і выкарыстанні часовай кошту грошай - тое, што мы абмяркоўвалі ў папярэднім уроку.

Калі вы агаворыце ўсе дэталі, вы атрымаеце ліст з прапановай, а затым прыватная інвестыцыйная фірма пачне вельмі падрабязную працэдуру праверкі «due diligence». Вы павінныя быць гатовыя падаць усе дэталі свайго бізнесу, кожны яго аспект будзе старанна вывучаны не толькі прыватнымі інвестарамі, але і камандамі прыцягнутых знешніх кансультантаў і бухгалтараў. Калі бізнес пройдзе праверку, то вы дамовіцеся аб канчатковых умовах і падпішаце пагадненне.

Працуем з прыватнай інвестыцыйнай кампаніяй 

Пасля таго як вы падпішаце пагадненне і сродкі будуць пераведзены, вы пачнеце працаваць з прыватнай інвестыцыйнай фірмай. Умовы адрозніваюцца, але ў асноўным, інвестарам патрэбна месца ў савеце дырэктараў і права голасу ў прыняцці важных рашэнняў, а таксама строгі кантроль над тым, што вы можаце і не можаце рабіць.

Звычайна яны не прымаюць удзелу ў штодзённым кіраванні бізнесам, але могуць настойваць на прызначэнні канкрэтных людзей на кіруючыя пасады. Важна абмовіць усе гэтыя дэталі да падпісання пагаднення, каб вы ведалі, чаго варта чакаць.

Далей вы пачнеце працаваць у напрамку да выхаду. Вось некалькі радавых шляхоў, па якіх прыватная інвестыцыйная фірма можа выйсці з інвестыцый:

  • Выкуп: Вы выкупляць долю прыватнай інвестыцыйнай кампаніі і вяртаеце кантроль над бізнэсам. Гэта прывабны варыянт, але майце на ўвазе, што да гэтага моманту каштоўнасць кампаніі звычайна моцна павышаецца, і яна можа каштаваць дорага. 
  • Паўторны продаж: Прыватная інвестыцыйная фірма прадае сваю долю іншы прыватнай інвестыцыйнай фірме ці фінансаваму інвестару. 
  • Прамы продаж: Бізнес прадаецца канкурэнту або іншай кампаніі. 
  • IPO (першаснае размяшчэнне акцый): Кампанія становіцца адкрытай, а прыватная інвестыцыйная фірма прадае сваю долю. На наступным тыдні мы разгледзім IPO больш падрабязна. 

5. Далейшыя крокі 

Прамыя інвестыцыі - гэта яшчэ адзін вельмі своеасаблівы спосаб фінансавання, са сваімі унікальнымі «за» і «супраць». Ён можа падарыць кампаніі доступ да буйных памерах фінансавання, а веды і вопыт прыватнай інвестыцыйнай фірмы могуць дапамагчы бізнэсу вырасці ці вярнуць прыбытковасць. Але вы аддаеце вельмі вялікую частку свайго бізнесу ў рукі старонніх, чые інтарэсы часткова, але не цалкам супадаюць з вашымі.

Калі вам цікавыя іншыя варыянты, прачытайце папярэднія ўрокі з серыі пра фінансаванне бізнесу. У нас застаецца яшчэ адзін варыянт: першапачатковае публічнае прапанову (IPO). Мы раскажам усё, што вам трэба ведаць аб IPO, ва ўроку на наступным тыдні. 

Крыніцы 

Золата: Элі Ратнер з «Noun Project».

Advertisement
Advertisement
Looking for something to help kick start your next project?
Envato Market has a range of items for sale to help get you started.