() translation by (you can also view the original English article)
Если вы думаете, что о таких вещах, как валютные и обменные курсы думают только банкиры и трейдеры, подумайте ещё раз. Для многих малых бизнесов имеет место риск, связанный с обменным курсом, независимо от того, осознают они это или нет.
Например, прошлом году прошло голосование о выходе Великобритании из Европейского Союза, например. Фунт резко упал по отношению к евро после голосования Великобритании насчёт того, чтобы покинуть Европейский Союз, что имеет серьезные последствия для любого малого бизнеса, торгующего за границей.
«Поскольку у нас много затрат в евро и большая часть наших доходов находится в фунтах, на нас повлияло почти 20-процентное снижение стоимости стерлингов в этом году», — сказал Ян Бакстер, председатель Baxter Freight в Великобритании.
Это повлияло не только на британские фирмы. Осадок от выхода из ЕС также привел к резким колебаниям других мировых валют. И это всего лишь один пример среди многих других в истории, от драматического однодневного падения швейцарского франка до более медленного снижения японской йены. И иногда, всего несколько слов от президента могут привести к волатильности стоимости доллара США.
Вывод: если ваш малый бизнес либо берет на себя расходы в других странах, либо получает доход от других стран, вы, вероятно, подвержены валютному риску. Вы могли бы заметить, что ваш доход внезапно уменьшается или ваши издержки растут из-за глобальных политических событий без вашего участия.
Итак, в этом уроке вы узнаете, как управлять валютой и валютным риском. Во-первых, мы определим несколько терминов и выясним, что представляют собой эти риски. Затем вы узнаете, как количественно оценить риск для вашего бизнеса и как взглянуть на это с разных сторон. Наконец, мы рассмотрим некоторые стратегии снижения валютного риска.
К концу урока для вас прояснится многое, насчёт того, как изменения обменного курса могут повлиять на ваш малый бизнес и у вас появятся практические стратегии для уменьшения воздействия на вас.
1. Что такое валютный и обменный риски?
Поэтому сначала, давайте определим, что такое валютный и обменные риски.
В основном, речь идет о риске изменения относительных значений разных валют, что, в свою очередь, может повлиять на доходы, расходы, денежные потоки и прибыль вашего бизнеса. Вы можете видеть, что это называется валютным риском, курсовым риском или внешним обменным риском — всё это почти одно и то же.
Давайте рассмотрим несколько примеров, чтобы сделать это более ясным:
Чисто местный бизнес
Предположим, что вы всё делаете в одной стране, скажем США. Вы отправляете все свои товары по США, все ваши офисы и сотрудники находятся в США и у вас нет международных клиентов. У вас так же нет заграничных инвестиций.
В этом случае у вас, вероятно, нет валютного риска. Все ваши доходы заработаны в долларах США и все ваши расходы понесены в долларах США. Таким образом, волатильность мировых валют не окажет большого влияния на ваш бизнес.
Импортер
Теперь предположим, что у вас есть бизнес, базирующийся в США и вы всё ещё продаете только клиентам в США, поэтому весь ваш доход заработан в долларах. Но на этот раз продукты, которые вы производите, собираются в Мексике, поэтому многие ваши расходы выражены в мексиканских песо.
В этом случае 10-процентное снижение стоимости доллара США против песо может привести к увеличению стоимости ваших товаров на 10%, в то время как ваш доход останется прежним. Для бизнеса с низкими коэффициентами доходности это может легко сделать расхождение между получением прибыли и потерей.
Экспортер
В этом примере вы производите продукцию в США, полностью основанную на сырье и рабочей силе США, но вы продаете многие из этих продуктов клиентам в Канаде, которые покупают в канадских магазинах, используя канадские доллары.
На этот раз ваши расходы понесены в долларах США, но некоторые из ваших доходов заработаны в канадских долларах. Если доллар США усилится против канадского доллара, ваши канадские доходы будут стоить гораздо меньше. Между тем, ваши расходы остаются неизменными. Опять же, крупная схватка волатильности обменного курса может быстро привести вас от прибыли до убытка.
Сложный случай
В эти дни все больше и больше компаний попадают в эту заключительную категорию. У вас есть некоторые издержки в разных валютах, а также некоторые доходы в разных валютах. Возможно, вы работаете в США, но нанимаете фрилансеров в Европе и Канаде, и вы импортируете продукцию из Китая, которую затем продаете клиентам по всему миру.
В данном случае здесь много волнующих частей и вам придется провести некоторый анализ, чтобы выяснить, какова у вас подверженность различным валютам. Не волнуйтесь — мы рассмотрим, как это сделать в следующем разделе:
2. Как оценивать обменный риск
Всякий раз, когда вы сталкиваетесь с потенциальным риском, первым шагом является выявить его количество. На сколько вы подвержены колебаниям глобальных валют? В худшем случае, сколько вы можете позволить себе потерять? В этом разделе мы рассмотрим, как оценить стоимость валютного риска.
Произведём инвентаризацию
Начните с перечисления всего, чем вы занимаетесь, что связано с иностранной валютой. Ваша «базовая» или местная валюта — та, которая используется в стране, где находится ваша компания, и, вероятно, в ней вы будете составлять финансовую отчетность, платить налоги и прочее. Составьте список всего, чем вы занимаетесь не в вашей местная валюте.
Это может быть доход, полученный за рубежом. Это могут быть сотрудники, которые живут за границей и получают деньги в своих валютах. Это может быть сырье или оборудование, которое вы должны импортировать, как часть вашего производственного процесса. Это могут быть инвестиции в глобальные акции, облигации или фонды. Или это могут быть большие разовые расходы, такие как конкретный проект, над которым вы работаете за рубежом; заграничный офис, который вы открываете; или крупное оборудование, которое вам нужно купить.
Теперь пройдитесь по вашим счетам и определите некоторые общие суммы для каждой категории. Например, вы можете обнаружить, что это выглядит примерно так (используем доллар США в качестве местной валюты и округляем числа для простоты):
Доходы:
- Годовой объем продаж в Великобритании составляет 50 000 фунтов стерлингов (65 000 долл. США по текущим обменным курсам)
- Годовой объем продаж в Европе в размере 100 000 евро (110 000 долл. США по текущим обменным курсам)
Затраты:
- На зарплату для торгового персонала в Европе 100 000 фунтов стерлингов (110 000 долларов США по текущим обменным курсам)
- 5 000 000 мексиканских песо — издержки производства (250 000 долл. США по текущим обменным курсам)
Пройдёмся по некоторым сценариям
Существуют различные способы оценки риска. Некоторые из наиболее эффективных очень сложны — смотрите пример, этот документ, в котором Канадский департамент национальной обороны оценивает стоимость валютного риска с использованием сложной модели Value-at-Risk (VaR — стоимостная мера риска).
Если вы можете следовать методологии и реализовать её для вашего бизнеса, это здорово. Но, как правило, такие методы это сохранение крупных предприятий и правительств, которые целые отделы посвящают управлению рисками и могут нанять экспертов для составления формул и раскалыванию чисел. Для обычного малого бизнеса, вероятно, более уместен простой подход.
Одним простым подходом, который может быть эффективным, является выполнение нескольких сценариев и вычисление влияния на ваш бизнес.
Представьте себе, что ваша местная валюта внезапно падает на 25% по отношению к другим валютам, в которых у вас есть какие-то издержки. Как это повлияет на ваши доходы и расходы? И какое влияние это оказало бы на вашу общую прибыль? Что, если она упадет на 50% или укрепится на те же количества?
Посмотрим, как это работает с приведенными выше примерами:
- Если курс EUR/USD изменится с 1,10 до 0,80, годовой объём продаж компании в Европе составит всего $ 80 000, вместо $ 110 000 — т.е мы теряем $ 30 000. Но, с другой стороны, кадровые издержки в Европе, также будут уменьшены на одну и ту же сумму, поэтому чистый результат будет равен нулю. И это хорошо!
- С другой стороны, изменение доллара против фунта будет иметь большое воздействие. Если ставка пойдёт от 1,3 до 1,8, то эти 50 000 фунтов стерлингов от продаж составят 90 000 долларов вместо 65 000 долларов — приятный бонус в виде 25 000 долларов. Но если он изменится с 1,3 до 1,0, то продажи составят всего лишь 50 000 долларов, а потери в 15 000 долларов. И в этом случае нет соответствующей статьи затрат, чтобы компенсировать это.
Вы можете продолжить этот процесс с различными валютами и увидите, каким будет эффект. Используйте прошлые валютные данные, чтобы узнать, какие колебания вероятны, а также помните, что неожиданные политические события могут привести к значительно большей волатильности, чем вы могли видеть ранее. Так что не полагайтесь слишком много на прошлое, чтобы предсказать будущее!
Оцените влияние нижней линии
Когда у вас есть представление о том, насколько изменения в разных валютах могут повлиять на ваши доходы и продажи, последний шагом будет привести его в соответствие с общей рентабельностью вашей компании.
Так что посмотрите на ваши финансовые отчеты за год и увидите, как цифры меняются с разными обменными курсами. Могли ли значительное понижение или подъём вашей местной валюты поставить вас под угрозу убытка? Как это может повлиять на ваш денежный поток?
Когда у вас будет вся эта информация под рукой, вы будете в выгодном положении, чтобы понять, какие риски вам нужно уменьшить, а которые достаточно малы и допустимы. Мы рассмотрим некоторые действия, которые можно предпринять на основе этой информации в следующем разделе.
В то же время, если вы хотите получить дополнительную информацию о количественном определении рисков, вы можете прочитать нашу серию руководств по управлению рисками в бизнесе, в частности, этот урок:
3. Как уменьшить валютный риск
Теперь, когда у вас есть ясность насчёт валюты, пришло время посмотреть, что вы можете с этим поделать. Вот несколько стратегий, которые вы можете использовать:
Сопоставление расходов и доходов
Как мы видели, одним из основных источников валютного риска является наличие затрат и доходов, полученных и произведенных в разных валютах. Таким образом, одним из способов снижения этого риска является изменение вашей деловых привычек, чтобы эта разница больше не существовала.
Например, европейский бизнес, производящий продукцию в Великобритании, но продающий в Европе, подвержен колебаниям обменного курса между фунтом и евро. Переместив свое производство в страну в зоне евро, эта компания может иметь как издержки, так и выручку, выраженные в евро, значительно уменьшая или даже устраняя риск обменного курса.
Это простой пример, но в большинстве случаев предприятия не смогут полностью устранить риск. Цель состоит в том, чтобы просто улучшить баланс, чтобы при движении валют вы увеличивали прибыль в одной области, чтобы компенсировать убытки в другой (как мы видели в примере выше, где воздействие евро на компанию было эффективно сбалансировано между затратами и доходами).
Эта стратегия может быть очень эффективной и её легче понять концептуально, чем некоторые из финансовых стратегий, которые мы рассмотрим далее. Но на практике может быть сложно внести такие изменения в структуру вашего бизнеса, не имея других неблагоприятных последствий.
В конце концов, есть веские причины, по которым вы решили создать ваш бизнес так, как вы это делали. Возможно, вы хотели воспользоваться более выгодными издержками производства в другой стране или крупным рынком клиентов за рубежом. Было бы нецелесообразно отказаться от основных конкурентных преимуществ, из-за беспокоиств о валютном риске.
Хедж риск с производными
Если вы хотите продолжать вести дела на международном уровне так же, как и всегда, но при снижении риска обменного курса, вы можете рассмотреть возможность использования производных для хеджирования вашего воздействия.
Производный финансовый инструмент имеет сложную репутацию и иногда эта репутация может быть оправдана. Но есть и простые стратегии, которые вы можете использовать, даже если у вас не хватает ума для торговли.
Например, предположим, что у вас есть большой расход, приходящий через месяц и вам придется заплатить его в иностранной валюте. Вы запланировали на это 50 000 долларов, но вы обеспокоены тем, что, если обменный курс изменится в ближайшие несколько недель, это может стоить вам гораздо больше.
С помощью простого «форвардного» контракта вы можете эффективно закрепить текущий обменный курс, подстраховавшись, что независимо от того, куда пойдут ставки между сейчас и потом, сумма, которую вы заплатите, по-прежнему будет составлять 50 000 долларов США.
Также возможно использовать производные инструменты для управления гораздо более сложными ситуациями, чем это, и если это будет сделано правильно, вы можете снизить ваш риск. Но будьте очень осторожны и убедитесь, что вы понимаете, что покупаете и каковы ваши риски. Вслед за Brexit и экстремальными валютными движениями некоторые британские малые предприятия были сожжены сложными производными стратегиями, которые должны были управлять их обменным риском, но в конечном итоге увеличили его.
Как и в большинстве финансовых транзакциях, лучше следовать совету Уоррена Баффета, по которой не надо инвестировать ни во что, что вы не понимаете. Но если вы продолжите с осторожностью и пониманием о том, что вы делаете, производные инструменты могут быть эффективной стратегией.
Перекиньте его на ваших клиентов
Этот вариант прост. Если колебания в валюте делают ваши товары на 10% дороже, вы повышаете свои цены на 10%, чтобы ваша прибыль оставалась неизменной.
Если вы не использовали ни один из других методов для уменьшения вашей подверженности риску, это может быть лучшим вариантом или, возможно, единственным способом остаться в плюсе. Это то, что владелец британского малого бизнеса, которого мы встретили в начале этого урока, сделал после Brexit:
«Эти дополнительные расходы должны быть переданы на ваших клиентов. Там, где товары ввозятся в Великобританию, это, конечно же, приведет к росту цен здесь ».
Но простота — это не обязательно эффективно. Основные недостатки этой стратегии. Ваши клиенты могут быть не очень довольны ростом цен и это может сделать ваш продукт неконкурентоспособным. Если вы ошибётесь, вы можете потерять клиентов, тогда ваш доход не увеличится настолько, насколько вы надеялись. И помните, что если вы перенесёте увеличение расходов на ваших клиентов, они ожидают, что вы снизите цены, когда валюта движется в противоположном направлении.
Если вы решите использовать эту стратегию, поймите, что риски всё ещë есть. И ознакомьтесь со следующим руководством по ценообразованию:
Заключение
В этом уроке вы окунулись в международные валютные рынки. Вы увидели, как изменения валютных курсов могут оказать глубокое влияние на ваш бизнес. Но более того, вы научились оценивать это влияние и узнали шаги, которые вы можете предпринять, чтобы уменьшить или облегчить валютный риск.
Как владелец малого бизнеса, вы, возможно, мало что знаете о международных валютных движениях и не можете многое знать. Но если у вас есть международные издержки, ваш бизнес будет затронут этими движениями, нравится вам это или нет. По крайней мере, теперь вы можете лучше понять эти воздействия и принять меры по их управлению.
