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Las Ventajas y Desventajas de Tener Empresas de Capital Inversión en su Empresa

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This post is part of a series called Funding a Business.
How to Raise Money From Venture Capitalists
How Businesses Raise Funds Through IPOs

Spanish (Español) translation by Jorge Montoya (you can also view the original English article)

En todas las opciones que hemos visto hasta ahora en nuestra serie de ocho partes sobre Financiación de una Empresa, han habido condiciones.

Con el capital inversión, esas condiciones pueden llegar a ser muy estrictas de hecho. Usted podría recaudar grandes cantidades de dinero - las transacciones de capital inversión se acumulan en millones o incluso miles de millones de dólares - pero usted puede acabar perdiendo el control de su propia empresa.

Es un área bastante complicada, pero en este tutorial lo desglosaremos y lo haremos fácil de entender. Explicaremos cómo funciona, veremos las ventajas y las desventajas del capital inversión como una forma de financiar una empresa, y hablaremos sobre cómo encontrar, abordar y tratar con las empresas de capital inversión.

Al final, usted conocerá una compra apalancada de un acuerdo de financiación mezzanine y comprenderá cómo funciona el capital inversión y cómo se compara con otras formas de financiar una empresa.

1. Cómo Funciona el Capital Inversión

En el último tutorial, analizamos el capital de riesgo. El capital inversión funciona de manera similar: un fondo de capital inversión privado invierte en empresas y busca vender su participación unos cinco años después para obtener un beneficio sustancial.

Pero mientras que el capital riesgo se centra en las empresas en fase inicial con alto potencial de crecimiento, las empresas de capital inversión invierten en una gama mucho más amplia de empresas. A menudo son empresas maduras que han estado negociando durante mucho tiempo, pero necesitan acceso a fondos para impulsar el crecimiento o para recuperarse de dificultades financieras.

Otra gran diferencia está en la cantidad de fondos disponibles. La mayoría de las otras opciones de financiación que hemos visto han dado acceso a cantidades que van desde unos pocos miles de dólares a unos pocos millones. Pero según Bain & Company, la mayoría de las transacciones de capital inversión se encuentran entre $500 millones y $5 mil millones. Las ofertas por debajo de $100 millones son raras.

Esta es una opción de financiación importante y así, más adecuada para empresas más grandes que las otras que hemos visto. La estructura del acuerdo es también diferente. A cambio de esta gran inversión, las empresas de capital inversión esperan una gran participación en el negocio. Ellos no quieren ser inversionistas pasivos minoritarios. Por lo general, quieren una participación mayoritaria y quieren tomar las riendas de la empresa para que puedan generar valor de ella.

Las firmas de capital inversión invirtieron $347.000 millones de dólares en 2.083 compañías estadounidenses en 2012, repartidas entre diferentes industrias y en diferentes estados - el mayor receptor de fondos de capital inversión fue Texas, seguido por California, Colorado, Illinois y Florida. El financiamiento de capital inversión también está disponible para empresas en muchos países alrededor del mundo.

Los acuerdos pueden tomar varias formas. Estas son algunas de las principales:

Compra Apalancada

Las firmas de capital inversión a menudo aumentan sus retornos usando el apalancamiento, es decir, pidiendo prestado dinero. Este tipo de operación se denomina "compra apalancada". La firma de capital inversión toma prestado dinero de bancos u otros prestamistas y agrega ese dinero a sus propios fondos para permitirse comprar una participación mayoritaria en una compañía. Utiliza su posición de control para reestructurar la empresa y hacerla más valiosa, para que pueda vender su participación más tarde con un beneficio.

Esta forma es más comúnmente usada en negocios de cambio de rumbo, donde la compañía está en problemas financieros y la firma de capital inversión utiliza su dinero y experiencia para devolverlo a la rentabilidad.

Capital de Crecimiento

En este tipo de acuerdo, la firma de capital inversión toma una participación menor y el objetivo es el crecimiento en lugar de un cambio. Es similar, entonces, al capital de riesgo y de hecho el capital de riesgo es a menudo considerado como un subconjunto del capital inversión. Lo que es diferente en cuanto al capital de crecimiento (a veces llamado "patrimonio de crecimiento") es que se centra en compañías más grandes y maduras, no en las compañías en fase inicial que buscan los capitalistas de riesgo.

La Financiación de Mezzanine

Suena complicado, pero en realidad es bastante simple. La financiación mezzanine es simplemente una forma de deuda. Algunos fondos de capital inversión prestarán dinero a empresas, ya sea como parte de un acuerdo existente o como una transacción separada. Si su empresa va a la quiebra, la deuda mezzanine se paga más tarde que la otra deuda, por lo que es más arriesgado y por lo tanto, ordena una tasa de interés más alta.

En este tutorial, nos concentraremos principalmente en la compra apalancada, ya que es la forma más común de capital inversión.

2. Ventajas del Capital Inversión

El financiamiento de capital inversión tiene algunas ventajas distintivas sobre otras formas de financiamiento. Éstos son algunos de los principales beneficios:

Grandes Montos de Financiamiento

De todas las opciones que hemos examinado hasta ahora, el capital inversión puede proporcionar de lejos las mayores cantidades de dinero. Como vimos, los acuerdos se miden en cientos de millones de dólares.

El impacto de ese tipo de dinero en una empresa puede ser enorme. En 2009, la Refinería de la Ciudad de Delaware tuvo que cerrar su refinería principal y despedir a la mayoría de sus empleados. En 2010, la firma de capital inversión Blackstone invirtió $450 millones en la compañía, lo que le permitió reabrir la refinería y recontratar a 500 empleados.

Participación Activa

Con muchas de las otras opciones de financiamiento que hemos visto, el inversor o prestamista tiene una participación mínima en el funcionamiento de su negocio. Las empresas de capital inversión son mucho más prácticas y le ayudará a reevaluar cada aspecto de su negocio para ver cómo se puede maximizar su valor.

Esto puede conducir a problemas, por supuesto, si su idea de maximizar el valor no coincide con la suya, como veremos en la siguiente sección. Pero tener profesionales experimentados íntimamente involucrados en su negocio también puede resultar en mejoras importantes.

Incentivos

Las empresas de capital inversión tienen mucha piel en el juego. Como hemos visto, a menudo piden prestado mucho dinero para hacer sus inversiones y tienen que pagarlo de vuelta y generar un retorno para sus inversores en la parte encima de eso. Para lograrlo, necesitan que su negocio tenga éxito.

Los socios individuales en la firma de capital inversión a menudo tienen su propio dinero invertido también y ganan dinero adicional de las comisiones de rendimiento si hacen un beneficio, por lo que tienen fuertes incentivos personales para aumentar el valor de su empresa.

Altos Rendimientos

Esta combinación de gran financiación, experiencia e incentivos importantes puede ser muy poderosa. Un estudio realizado en 2012 por The Boston Consulting Group encontró que más de dos tercios de las transacciones de capital inversión dieron como resultado que las ganancias anuales de la compañía crecieran al menos en un 20% y casi la mitad de las operaciones generaron un crecimiento del 50% al año o más.

3. Desventajas del Capital Inversión

Tales cantidades de dinero, por supuesto, vienen con condiciones. Éstos son algunos de los inconvenientes de la financiación de capital inversión:

Disolución/Pérdida de su Participación en la Propiedad

Este es el más grande. Con las otras opciones de financiamiento que hemos estudiado, la inversión vino con un costo, pero usted todavía se mantuvo en control de su empresa. Con el capital inversión, usted obtiene mucho más dinero, pero por lo general tienen que renunciar a una parte mucho mayor de la empresa. Las compañías de capital inversión suelen exigir una participación mayoritaria y a veces usted se quedará con poco o nada de su propiedad. Es un trato mucho más grande, y es uno el que muchos dueños de negocios se mostrarán reacios.

Pérdida del Control de Gestión

Más allá del dinero, usted también puede perder el control de la dirección de su negocio. La firma de capital inversión querrá estar activamente involucrada y como mencionamos en la sección anterior, eso puede ser una buena cosa. Pero también puede significar perder el control de los elementos básicos de su negocio como establecer la estrategia, contratar y despedir empleados y elegir el equipo administrativo.

Algunas de las otras opciones implicaban renunciar al control, pero debido a que la participación de la empresa de capital inversión es generalmente más alta, la pérdida de control es mucho mayor. Esto es especialmente cierto cuando se trata de la "estrategia de salida" de la empresa de capital inversión. Esto puede implicar la venta directa del negocio u otras opciones que no forman parte de sus planes.

Diferentes Definiciones de Valor

Una empresa de capital inversión existe para invertir en empresas, hacerlas más valiosas y vender sus participaciones por grandes ganancias. En su mayor parte esto es bueno para las empresas involucradas - a cualquier empresario le gustaría crear más valor.

Pero la definición de valor de una empresa de capital inversión es muy específica y limitada. Está enfocada en el valor financiero de la empresa en una fecha determinada unos cinco años después de la inversión inicial, cuando la empresa vende su participación y registra un beneficio. Los propietarios de empresas a menudo tienen una definición mucho más amplia de valor, con una perspectiva a más largo plazo y con más preocupación por cosas como las relaciones con empleados y clientes y la reputación, lo que puede dar lugar a enfrentamientos.

Elegibilidad

Las empresas de capital inversión están buscando tipos particulares de empresas para invertir. Estas tienen que ser lo suficientemente grandes como para apoyar esas grandes inversiones y también tienen que ofrecer el potencial de grandes beneficios en un marco de tiempo relativamente corto. En general, eso significa que su empresa tiene un potencial de crecimiento muy fuerte o que está en dificultades financieras y que actualmente está infravalorada. Un negocio que no puede ofrecer a los inversionistas una salida lucrativa dentro de aproximadamente cinco años luchará por atraer cualquier interés de las compañías de capital inversión.

4. Cómo Tratar con las Firmas de Capital Inversión

En esta sección, veremos cómo se logra un acuerdo de capital inversión y lo que usted necesita saber sobre cada etapa.

Encontrar una Empresa de Capital Inversión

En las otras opciones que hemos visto, usted tiene que salir y hacer una presentación a los inversores potenciales o prestamistas para persuadirlos a aportar con su dinero. Con el capital inversión, a menudo sucede al revés. Las empresas de capital inversión buscan activamente oportunidades de inversión, y a menudo se acercan a empresas que parecen ajustarse a su perfil.

Si usted no ha sido contactado, pero cree que su empresa cumple los criterios de los inversionistas de capital y podría beneficiarse de la financiación, entonces por supuesto no tiene que sentarse y esperar. Usted mismo puede buscar un socio de capital inversión. Hay una lista de más de 800 empresas de capital inversión aquí, que abarcan tanto los EE.UU. como los mercados internacionales.

Sin embargo lo mejor es usar conexiones personales si usted puede. Recuerde que está invitando a una empresa de capital inversión no sólo para invertir en su negocio, sino también para desempeñar un papel importante en su funcionamiento y decidir su dirección futura.

Así que mientras que el dinero es importante, también es esencial encontrar una empresa en la que usted confía y pueda verse trabajando. Las investigaciones de la Escuela Wharton de la Universidad de Pensilvania encontraron que menos de la mitad de las empresas financiadas por capital inversión seleccionaban al inversionista que ofrecía la mayor valoración. Las relaciones ganan dinero, así que trate de obtener recomendaciones personales de su asesor, contador o alguien en su red.

Haciendo el Trato

Con cantidades tan grandes de dinero en juego, por supuesto el proceso de negociación de un acuerdo es muy complejo y exhaustivo. Es aconsejable contar con un equipo de abogados y asesores con experiencia que le ayude a través del mismo.

Comienza con un plan de negocios pormenorizado de su parte, la presentación de la historia de su empresa, la razón por la que está buscando financiación, la cantidad que está buscando, y la oportunidad para la empresa de capital inversión. Asegúrese de dar proyecciones financieras detalladas y realistas durante los próximos tres a cinco años, mostrando cómo puede entregar las ganancias y la salida rentable que ellos están buscando.

Si tiene éxito, obtendrá un memorándum en el que se indicarán las directrices generales y comenzará a negociar los detalles del acuerdo. El elemento más importante, por supuesto, es cómo se valora su empresa. Negociar es un área complicada, porque los socios de capital inversión son muy experimentados en hacer tratos como este. Éstos son algunos trucos a tener en cuenta para - note que varios de ellos implican retrasar los pagos y aprovechar el valor temporal del dinero, los cuales discutimos en un tutorial anterior.

Cuando haya finalizado los detalles, recibirá una carta de oferta y luego la firma de capital inversión iniciará un proceso de investigación muy detallado. Usted tendrá que estar preparado para dar detalles completos de su empresa y tener cada aspecto de su negocio analizado no sólo por los inversores de capital inversión, sino también por equipos de consultores y contadores externos. Si todo resulta, entonces usted estará de acuerdo con los términos finales y firmará el contrato.

Trabajando con una Firma de Capital Inversión

Después de que el acuerdo sea firmado y los fondos hayan sido transferidos, comenzará a trabajar con la firma de capital inversión. Los términos varían, pero generalmente ellos querrán asientos en su consejo y una voz en todas sus decisiones importantes, así como poner controles estrictos en lo que puede y no puede hacer.

Generalmente no se involucrarán en el funcionamiento cotidiano del negocio, pero pueden insistir en nombrar a personas en particular para el equipo administrativo. Es importante obtener todos estos detalles elaborados antes de firmar, así usted sabe qué esperar.

Entonces usted comenzará a trabajar hacia la salida. Estas son algunas maneras comunes que una firma de capital inversión puede salir de una inversión:

  • Recompra: Usted recompra la participación de la compañía de capital inversión y retoma el control de su negocio. Esta es una opción atractiva, pero tenga en cuenta que el valor suele ser mucho más alto en este punto, por lo que puede ser costoso.
  • Venta secundaria: La firma de capital inversión vende su participación a otra empresa de capital inversión o inversor financiero.
  • Venta de Comercio: La empresa se vende a un competidor u a otra compañía.
  • Oferta Pública Inicial: La compañía se cotiza en bolsa y la firma de capital inversión vende su participación en el proceso. Veremos más acerca de las OPIs la próxima semana.

5. Próximos Pasos

Así que el capital inversión es otro tipo muy diferente de opción de financiación, con sus propias ventajas y desventajas. Puede dar a una empresa acceso a grandes cantidades de financiamiento y la experiencia de la firma de capital inversión puede ayudarlo a crecer o volver a la rentabilidad. Pero usted está colocando una porción muy grande de su negocio en manos de extraños cuyos intereses están parcialmente pero no perfectamente alineados con los suyos.

Si está buscando otras opciones, lea los tutoriales anteriores de nuestra serie sobre Financiación de una Empresa. Tenemos una opción más por revisar: ofertas públicas iniciales (OPIs). Le explicaremos todo lo que necesita saber acerca de las OPIs en el tutorial de la próxima semana.

Recursos

Oro diseñado por Eli Ratner del Proyecto Noun.

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